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现代牧业“牛”气“实”足
持续盈利获多家机构看好
2020年7月5日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）发布了盈喜，净利润同比增长不低于40%，经常性溢利同比增长400%以上。
7月6日至7日，里昂证券、大和、华泰证券、银河国际、中金等各大投行及券商针对公司盈喜发布了大行评级报告，现代牧业获多家机构看好，维持买入评级，全面上调公司股票目标价。
里昂证券
现代牧业6年来首次发布盈喜，目标价2港元
上周末，中国现代牧业（1117.HK）发布了2020年上半年的正面盈利预告，预计净利润同比增长不低于40％，尽管是基于去年较低的基数，经常性净利润（不包括一次性收益）增长超过400％。值得留意的是这是现代牧业近六年来首次发布盈喜。该行相信，尽管期间原奶价格与上年同期基本持平，但强劲的销量增长和可控的成本是盈喜的两个主要贡献因素。从下半年来看，由于潜在的旺盛需求和新冠肺炎疫情之后原奶供应量的减少，原奶价格很有可能恢复正增长。该行预计奶价上升趋势将在今年下半年得以体现，并转化为今年史上最高的现金EBITDA。
大 和
现代牧业中期经常性溢利同比大幅增长400%，目标价维持1.84港元
中国现代牧业（1117.HK）公布盈喜，其上半年的净利润将同比增长40％以上，至人民币1.9亿元，经常性溢利同比增长400％以上至人民币1.23亿元，主要由于单位成本下降，销量增加以及原奶价格略有增长所致。现代牧业上半年净利润（人民币1.9亿元）占该行预测的2020年全年净利润的40％，该行预计由于原奶价格上涨，下半年的净利润将进一步同比/环比改善。维持买入评级。
华泰证券
目标价1.80港元，重申“买入”
现代牧业于7月5日发布正面盈利预告。管理层预计1H20净利润同比增长将不低于40%，达到人民币1.9亿元以上，超出我们的预测（1H20净利润预计占2020年预测净利润的40%，而2019年为37%），主要由于销量增长强于预期，且出售可生产能源的资产带来人民币6,700万元的一次性收益。我们认为未来现代牧业将受益于原奶价格温和上涨和单位成本下降（包括饲料成本和财务费用），这些因素将转化为自由现金流的稳步提升。
银河国际
现代牧业上半年净利润强劲增长，上调目标价至1.65港元
中国现代牧业公布今年中期正面盈利预告，净利润超过人民币1.9亿元，同比增长40％以上。今年上半年，原奶价格同比略有上涨，该行预计2020年的奶价将同比上涨1-2％。在4月至5月期间，渠道库存基本被消化完，原奶价格自4月起反弹。基于未来现金流折现模型，建议增持，目标价1.65港元。
中 金
超市场预期，维持买入评级
预计核心盈利同比增长 400%以上，超过市场预期公司发布盈喜公告，1H20 未经审核净利润不低于 1.9 亿元(含一次性出售能源资产收益 0.67 亿元)，同比+40%，核心净利润实现 同比增 400%以上(1H19 净利润 1.33 亿元，含一次性应收账款减 值拨回 1.09 亿元)，超过市场预期，主要由于费用降低幅度好于市场预期。
? 降本增效，喜迎“牛市”
此次盈喜发布，是现代牧业自2019年扭亏为盈后的又一次盈利。在疫情导致的经济低迷期，公司逆风前行，持续盈利，运营指标全面向好。
现代牧业持续盈利、稳中前进得益于近些年公司卓有成效的降本增效举措。通过优化奶牛基因、提高核心牛群占比、投资热应激改善设施、持续改善奶牛舒适度、提高牛群健康水平实现产量的稳健提升。同时公司通过精准化饲养、优化饲料结构以及灵活采购等措施，实现公斤奶饲料成本的持续降低。围绕“适度增群、稳定增产”的战略纲领，公司将持续降本增效，提高运营效率。
? 优势凸显，稳中向好
目前原奶供应依然处于紧缺状态。伴随疫情发展及消费升级，消费者对乳制品的认识及需求普遍提升，国内优质原奶的需求将不断增长。在高品质原奶供不应求的情况下，作为规模养殖的先驱企业，现代牧业将发挥好行业龙头的引领作用，继续致力于加强公司的全产业链条布局，全力打造中国原奶第一品牌，持续发挥规模优势。
2020年，是现代牧业成立的第十五周年，上市十周年。依托全球首创的“牧草种植、奶牛养殖、牛奶加工一体化”模式，现代牧业已经发展成为国内规模最大的奶牛养殖企业、高品质原奶供应商及优质乳加工制造者。在公司步入稳健发展的同时，现代牧业将继续不忘现代初心、牢记牧业使命，全面释放公司的内在价值，为消费者提供最优质原奶，为振兴奶业贡献最坚实的力量，为公司股东创造最大的价值。
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